近日，有焦(jiāo)化(huà)企业发告知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元(yuán)/吨的行为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正(zhèng)式进入降(jiàng)价(jià)通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要(yào)求(qiú)18日0时起执行，而后(hòu)山东主流(liú)钢(gāng)厂跟进(jìn)。截至(zhì)目前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮降价(jià)落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近(jìn)两个月来(lái)，焦炭期货(huò)的下跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)暴雷，多数大宗(zōng)商(shāng)品价格(gé)下跌(diē)，同时(shí)国内宏观强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交易需求利(lì)多的信心不足。其次，产业(yè)层(céng)面，今(jīn)年煤焦最大产(chǎn)业(yè)利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于4月进一步泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进(jìn)口量也出(chū)现较大增长。根据海关(guān)总署统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也(yě)几(jǐ)乎是近10年来(lái)的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大(dà)量释放削弱了国内(nèi)煤(méi)企的(de)议(yì)价(jià)能(néng)力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期货下行(xíng)。最(zuì)后，4月以来，在(zài)铁水产量(liàng)不(bù)断走高的(de)同时，黑色终端需(xū)求表现一般(bān)，国(guó)家(jiā)统计局公布的房(fáng)屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅回(huí)落，继(jì)而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭(tàn)成(chéng)本端、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭(tàn)期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮下(xià)跌，并不是自(zì)身(shēn)的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进口量大增(zēng)，供需关系(xì)逐步向(xiàng)宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤(méi)矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现不(bù)及预(yù)期(qī)，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压力(lì)向原材料(liào)端传导。因此(cǐ)，在(zài)失(shī)去(qù)成本支撑、下游施压的(de)双重作(zuò)用(yòng)下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成(chéng)说(shuō)。

　　记者从(cóng)受访(fǎng)人(rén)士处获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价(jià)格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮(lún)后(hòu)，个别地区焦企(qǐ)出现亏(kuī)损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭期(qī)价的反(fǎn)弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖期套利需求增加对现(xiàn)货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意(yì)愿，但短期全面(miàn)提(tí)涨并(bìng)成功落地的概率较(jiào)小，主要原因是目(mù)前(qián)焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平(píng)均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况(kuàng)一般，对焦炭(tàn)则保持按(àn)需采购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提(tí)涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企生(shēng)产成本和焦化利(lì)润会(huì)因为地区、设(shè)备(bèi)区别而存在很大差异(yì)。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化(huà)企业的副产(chǎn)品较少，整(zhěng)体产线的经(jīng)济性一般，对(duì)降价的承受能(néng)力偏低，也因此率先(xiān)开始提涨(zhǎng)，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损或(huò)需求(qiú)明显增加的(de)情况(kuàng)下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划(huà)复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)煤焦刚性需求(qiú)较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采(cǎi)取低(dī)原料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库存均(jūn)处于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦炭库(kù)存则处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适当的(de)减量(liàng)，以缓解自身高(gāo)库(kù)存的压力。基于此(cǐ)种库存(cún)格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢(ne)？阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易(yì)商进口(kǒu)积极(jí)性较(jiào)低(dī)，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不过(guò)焦(jiāo)企也处于主(zhǔ)动限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面(miàn)边际改善，但(dàn)钢联公(gōng)布的铁(tiě)水日产量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平(píng)，在终端(duān)需求表现(xiàn)一(yī)般(bān)的背(bèi)景下，焦(jiāo)炭需(xū)求仍有转弱(ruò)预(yù)期(qī)。中长期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤(méi)供需格局(jú)大概率仍(réng)将明(míng)显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定价后，预计(jì)进口量会得到改善(shàn)。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍(réng)难(nán)言乐观，导致期货(huò)和现货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其他品种，估值相(xiāng)对(duì)偏低，这也使得继续(xù)杀估值的(de)驱(qū)动明显减弱(ruò)，而(ér)估值修复配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依(yī)然乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会再次加(jiā)重(zhòng)其(qí)供需压力，需(xū)求负(fù)反馈仍将(jiāng)会(huì)向(xiàng)原材料端传导(dǎo)，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走(zǒu)势为主；中(zhō泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文ng)长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值(zhí)回升后仍将是板块内空(kōng)配(pèi)最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线(xiàn)：一(yī)是(shì)焦煤(méi)供应宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭带(dài)来成(chéng)本端压(yā)力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈(kuì)风险并未(wèi)化解(jiě)；三是海外(wài)衰退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负(fù)反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤焦即便出(chū)现超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)也(yě)是易跌难涨。

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